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中國股市適合長期投資還是短期投機?
2019-07-11
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    在股票市場中,往往有著不同類型的投資者。有的投資者,熱衷于長期投資,而有的投資者,則熱衷于短期投機。本來,根據風險偏好的不同,投資者有著不一樣的投資風格尚且屬于很合理的事情,但在實際情況下,股票市場中短期投機者多于長期投資者,即使屬于長期投資的類型,也多屬于被動型的長期投資。

    波動率偏高、投機性偏大以及散戶化程度較高,這是中國股市多年來的真實寫照。不過,值得慶幸的是,經過了這些年的不斷發展,且部分交易工具的先后推出,現階段內中國股市的波動率與投機性正逐漸下降,并遠遠低于上世紀90年代的水平。與此同時,隨著各類機構投資者的先后加入,中國股市的機構投資者比重也呈現出逐漸抬升的跡象,但按照當前中國股市的機構化比重,與海外成熟市場相比,仍然存在著較大的發展差距。

    歸根到底,對于中國股市而言,投機性與波動率高的特征并非固有不變的特征,只有不斷完善與規范市場的運行秩序與發展土壤,才能夠逐漸發揮出中國股市的長期投資價值。在此期間,作為擁有信息優勢、資金優勢乃至成本優勢的機構投資者,更需要不斷提升自身的自律性,并積極引導股票市場的中長期投資價值。

    時至目前,中國股市已經運行了近三十年的時間,從總體大方向來看,中國股市呈現出長期向上的運行趨勢。但是,在此期間,股市同樣發生了多輪大漲大跌的走勢,例如2007年至2008年的大漲大跌走勢、又如2015年杠桿牛市環境下的高波動率行情,投資者明顯感受到中國股市的波動率與投機性較高。不過,從2005年的998點、2008年的1664點、2013年的1849點以及2019年的2440點分析,這些年來中國股市基本上呈現出底部運行重心不斷上移的趨勢,長線趨勢依舊保持良好向上的格局。

    就目前看來,3000點依然成為中國股市的運行中樞區域,而在過去十年時間內,股市也基本上圍繞著3000點展開上下波動行情。但是,對比十年前的3000點,如今中國股市的3000點卻具有不一樣的投資價值。

    其中,隨著上市公司盈利能力的不斷改善,如今股票市場的平均估值水平在不斷下降,且市場正處于歷史估值底部區域,中國股市的投資價值正得到逐漸展現。

    再者,優質資產的抗周期與抗風險能力正逐漸提升,且部分企業憑借資本市場這一平臺,成功實現了跨越式發展,優質資產在股票市場中更容易獲得資本的關注,其股票價格早已突破歷史新高水平。

    此外,隨著市場規則的不斷規范與成熟,結合機構投資者的加快入場,未來市場的穩定性有望逐漸提升。對于不少機構投資者而言,現階段的市場位置距離它們的建倉成本差距不大,作為成熟的資本,它們對市場的研究更深入、介入市場的程度更深,為投資者帶來了積極參考。

    不過,對于股票市場來說,本身也是屬于高風險與高收益的產物。實際上,雖然中國股市的中長期機遇不少,但潛在的投資風險仍然存在。

    例如,在股票市場不斷擴容的背景下,市場指數有所失真。對于未來的中國股市,有可能呈現出兩極分化的局面,即優質上市公司呈現出美股化的發展趨勢,而績差虧損股、毫無亮點的普通股票則可能呈現出港股化的趨勢。因此,對于投資者來說,未來的賺錢難度會不斷提升。

    又如,隨著股市退市規則的完善,退市常態化有望逐漸得到落實。近年來,中國股市的黑天鵝現象明顯增加,但投資者索賠機制卻相對不成熟,由此導致投資者索賠效率低下、索賠難度加大,而隨著黑天鵝問題的持續增多,實際上對投資者的考驗更大。

    從中長期的角度來看,中國股市本身屬于一個很有潛力的市場,長期投資優質標的乃至核心指數基金,有可能會獲得超額回報預期。但是,從投資者的角度出發,篩選優質標的并非容易的事情,稍有不慎則可能會碰上股市黑天鵝的風險,這不僅需要考驗投資者的綜合判斷能力,而且還需要考驗到投資者買賣時機的把握。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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