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科創板正式開市,首批25家企業,如何解讀市場實際影響?
2019-07-09
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    最近一段時間內,科創板新股申購熱情高漲,且開通科創板權限的投資者數量也在水漲船高。雖然開通科創板的門檻不低,真正符合條件的投資者并不多,但從實際情況下,越來越多的投資者感受到科創板強烈的賺錢效應,意識到科創板上市初期具有財富效應的人也在不斷增長,或許市場對科創板的開市抱有較大的期待。

    千呼萬喚始出來,科創板開市時間正式敲定。7月22日,首批25家企業集中上市,而首批上市企業總募資規模達到了310億元,首批企業平均募資規模在12億左右。

    首批25家企業集中上市,這一數量比較接近市場的預期?;蛟S,對于投資者來說,此次科創板上市更會與十年前創業板首批上市的情景聯系到一起,這或多或少為市場提供了些許的參考。

    回顧十年前創業板首批上市的情景,當時創業板首發28家,較科創板首發企業數量多三家。不過,從平均募資規模來看,卻低于科創板市場。至于當年創業板首發的估值水平,其實也并不低,首批創業板上市公司的發行市盈率也在50倍左右,估值上與當年的主板市場相比還是明顯高估。

    十年前A股市場的容量規模顯著低于當前的水平,且日均交易量、流動性也明顯遜色于當前的市場環境。不過,從當時首批創業板上市公司的市場表現分析,首日上市表現比較亮眼,平均漲幅喜人,這或許會給科創板市場帶來一定的炒作預期。

    此外,雖然科創板市場的交易規則包容性更強,但從企業盈利能力、營收增速等情況分析,并不會明顯遜色于當年的創業板市場。

    從目前已經完成網上申購的科創板企業數據分析,雖然發行市盈率不低,定價不便宜,但平均估值在50倍左右,最低者在38倍以上,這與當年創業板的發行市盈率相差不大。需要注意的是,與創業板相比,科創板對上市公司的盈利要求比較放松,市場交易制度的包容性較強。即使如此,但從首批科創板企業的質地來看,并不會給市場帶來太差的預期。

    由此可見,對于科創板首批25家企業的集中上市,既然符合市場的預期,且在當前的市場環境下,首日獲得市場炒作的概率還是比較高的。

    時至目前,開通科創板交易權限的投資者數量仍在增長,從某種程度上體現出國內投資者并不缺錢,缺的還是信心,而市場投資信心還是來源于持續性的賺錢效應。受此影響,對于科創板初期的流動性還是可以得到保障,甚至可能會引發部分家庭資產回流至股票市場之中。

    不過,對于試點注冊制度的科創板,未來新增企業數量可能會存在一個不斷膨脹的預期,而市場容量的持續增長,也許會不斷重構市場的估值體系,或引導更多的資金流向優質企業或稀缺企業身上。至于市場的流動性補充,歸根到底還是要看科創板的持續賺錢效應,只要科創板新股的賺錢效應依存,那么新增科創板投資者數量仍存在不斷增長的預期,這也是支持科創板市場持續活躍的關鍵所在,而科創板流動性優勢,也是從一定程度上優勝于新三板市場。

    但是,需要注意的是,從科創板的交易規則分析,科創板對機構投資者還是比較偏重,未來意在打造出一個機構化、市場化的科創板市場。言下之意,對于普通投資者來說,科創板打新的風險也許比較有限,甚至在初期存在套利的機會,但長期下來,參與到科創板市場之中,終究還是與實力機構投資者進行比拼,而在信息渠道、資金渠道以及持股成本等方面,普通投資者還是處于比較劣勢地位,機構化運作下的科創板市場或許進一步提升普通投資者的賺錢難度。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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